How Do Options Expiration Affect Stock Price

Diese Spalte erschien ursprünglich auf Optionsgewinne. Auch wenn Sie noch nie einen Posten oder einen Anruf gehandelt haben, ist es wichtig zu verstehen, wie sich die Optionen auf die Aktienkurse auswirken können. Die Handelsaktivitäten in Optionen können einen direkten und messbaren Einfluss auf die Aktienkurse haben, insbesondere am letzten Handelstag vor dem Verfall. Lets Blick auf zwei Möglichkeiten, die Optionen Ablauf kann den gesamten Markt sowie bestimmte Aktien beeinflussen, und dann überlegen, wie Investoren sollten mit diesen Tendenzen zu behandeln. Pinning bezieht sich auf den Preis eines zugrunde liegenden Aktienhandels, der näher an einem aktiv gehandelten Optionspreis liegt, als es die Optionsaktivität fehlte. Stellen Sie sich vor, dass heute der letzte Handelstag vor dem Verfall ist und dass ein Investor 100 Google (GOOG) Put-Optionen verkauft hat, die bei 615 geschlagen wurden, was bedeutet, dass sie die Verpflichtung hat, 10.000 GOOG-Aktien von einem Put-Besitzer zu kaufen, der entscheidet, seine Option auszuüben. Wenn GOOG über 615 schließt, vergehen die Put-Optionen wertlos, so dass der Händler die Prämie aus dem Verkauf erhalten kann. Allerdings, wenn GOOG schließt bei 614,95, werden die Optionen wahrscheinlich automatisch ausgeübt werden, so dass der Investor lange 10.000 Aktien zu Beginn des Handels am Montag. Viele Anleger wollen nicht das Risiko laufen, dass die Aktie am Montag offen geht, also geben sie Aktienpositionen ein, um den Aktienkurs von dem kurzen Streik ihrer Optionen zu befreien - das gilt insbesondere für Anleger und Firmen mit großer Option Positionen gegenüber dem Handelsvolumen in einer Aktie. In diesem Beispiel, wenn GOOG sich von 615,50 auf 614,90 während des Freitag-Handels bewegt, könnte unser Investor GOOG-Aktien zum aktuellen Marktpreis in genügend Größe kaufen, um Aufwärtsdruck auf den Aktienkurs anzuwenden. Stellen Sie sich also vor, dass die Aktie bis zu 615.20 zurücktreibt. Unser Trader braucht nicht mehr die gerade gekauften Aktien, da der Preis über ihren Ausübungspreis gegangen ist, also könnte sie einige oder alle der Aktienposition beachten, dass auch die Optionshändler, die die 615 Anrufe verkauft haben, den gleichen Anreiz haben werden Um kurze GOOG-Aktie zu verkaufen, um die Aktie wieder unter die 615-Stufe zu bringen. Diese durch die Exposition von Optionshändlern angetriebene Hin - und Her-Aktion führt dazu, dass die Bestände nahe stehen oder sich mit hohen offenen Zinsen auf Streichpreise festhalten lassen. Die Auswirkungen der Pin-Risiko auf Aktienrenditen wurden in mehreren akademischen Papieren bewertet. Eine Studie aus dem Jahr 2004 ergab, dass die Rendite von Aktien mit aufgeführten Optionen von Pin-Clustering im Durchschnitt um 0,65 betroffen ist, für eine gesamte Marktkapitalisierung Verschiebung von 9 Milliarden. Manchmal aber werden die anderen Faktoren, die die Preisbewegung beeinflussen, leicht jeden aufkommenden Ansteckungsdruck überwältigen. Stellen Sie sich jetzt vor, dass am Ende des Gedenktages die GOOG-Aktie bei 605 auf Platz 2 auftauchen. Trader, die sonst daran gedacht hätten, eine kurze Optionsposition zu verteidigen, die die Aktie bis zu 615 zurückverfolgen - wissen, dass der Wert ihrer Optionsposition ist Ist weniger wert als das Kapital, das es dauern würde, um die Aktie so dramatisch zu beeinflussen. Stattdessen wird es sinnvoller für sie, die kurzen Put-Optionen zurückzukaufen. Dies schafft mehr Verkaufsdruck in der Aktie, da die Marktmacher, die diese 615 Putten an unsere Händler anbieten, ihr eigenes neues Engagement durch den Verkauf von Short-Equity-Aktien absichern werden. Weil die Zeit zum Verfall so kurz ist, wird das Gamma der 615 Optionen und alle anderen Near-the-Money-Optionen sehr hoch sein. Gamma ist die Risikovariable, die misst, wieviel eine Option Aktienkursempfindlichkeit (ihr Delta) für jeden Punktwechsel im Basiswert ändern wird. High Gamma bedeutet, dass Option Hedgers müssen kaufen und verkaufen mehr Aktien als sie sonst wäre, wenn die Optionen in Frage hatte viele Wochen oder Monate zu Ablauf. Da die Absicherungsaktivität in diesem Szenario in der gleichen Richtung liegt wie die kurzfristige Preisentwicklung, kann die hohe Option Gamma bei Verfall die Preisvolatilität verschärfen. Denken Sie an Gamma als leichterer Treibstoff. Es wird kein Feuer selbst verursachen, aber angesichts des Funken eines beträchtlichen Umzugs in der Aktie, was ein langsamer Brand an einem gewöhnlichen Tag sein könnte, kann sich am Verfall Freitag in einen großen Feuersbrand umwandeln. Option Expiration und Aktieninvestoren So wie sollten Aktieninvestoren ihre Portfolios und Handelsgewohnheiten anpassen, um das expirationsbezogene Phänomen zu berücksichtigen. Pinning zu einem nahe gelegenen Ausübungspreis um Optionsablauf neigt dazu, die Preisvolatilität zu dämpfen, also ist es keine dringende Sorge für irgendwelche aber die Kürzeste Aktienhändler. Ein Bereich, in dem die Verankerung unerwünschte Effekte haben könnte, liegt in der täglichen Leistung von Paaren Handelsstrategien, z. B. Wenn ein Bein eines Longshort-Equity-Paares besonders anfällig ist, um das Verfall zu verankern. Die Auswirkungen der Gamma-verschärften Preisvolatilität sind ernster. In einzelnen Aktien, wenn monatliche Ablauf läuft, können die Anleger nach Option Streiks, die ein Niveau von offenen Interesse, dass 1) ist viel höher als andere nahe gelegene Streiks und 2) ist ein sinnvoller Prozentsatz des Wertes der Aktien durchschnittlichen täglichen Volumen zu suchen. Optionen, die diese Qualifikationen erfüllen, könnten den zugrunde liegenden Fall erheblich verschieben, wenn die Händler beschließen, Positionen unter Druck zu schließen. Negative Gamma in der Nähe von Exspiration kann auch den Markt als Ganzes. Optionen auf Aktienindizes wie SPX und ETFs wie SPDR SampP 500 ETF (SPY) und PowerShares QQQ Trust (QQQ) sind einige der am aktivsten in der Welt gehandelt, was bedeutet, dass es fast immer ein Risiko für Auslauftage gibt, dass eine unerwartet große Bewegen wird schlimmer durch die Anwesenheit von großen aus dem Geld gesetzt und rufen Exposition. In den vergangenen Jahren hat die Federal Reserve angekündigt, die Zinssenkungen am Auslaufen freitags in einem transparenten Versuch zu vermitteln, die Schnitte die maximal mögliche unmittelbare Wirkung zu haben. Der beste Weg, um die Möglichkeit von expirationsinduzierten Preisschwankungen aufzunehmen, soll für mehr Volatilität bereit sein, indem sie kleinere Positionsgrößen handelt und breitere Stopps setzt. Besonders auf einer Intraday-Ebene wird ein flüchtiger Freitagmorgen wahrscheinlich einen volatilen Freitagnachmittag zeigen. Schließlich erweist sich nicht alle Marktaktivitäten als sinnvoll, wie wir es vielleicht auch sein mögen. Marktteilnehmer lieben es, Kausalität und Bedeutung zu den täglichen Aktienrenditen zuzuordnen, wobei sie manchmal die gleiche Nachricht an die nachträglichen Tage verknüpfen. Die Wahrheit ist, dass viel Marktaktion entweder systemisch oder unergründlich ist. Im Falle eines besonders ruhigen Tag des Handels in der Nähe von Optionen Ablauf, was aussieht wie ein passiver Markt kann zum Teil auf Pining zugeschrieben werden. Ein wilder Handelstag, umgekehrt, darf nicht nur in Panik geraten, ernsthafte Investoren, sondern auch über die rationale Abwicklung und Auflösung von bisherigen Optionsverpflichtungen. Erhalten Sie eine E-Mail-Benachrichtigung, sobald ich einen Artikel für Real Money schreibe. Klicken Sie auf die folgende neben meinem Byline zu diesem Artikel. Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung hat Jared Woodard Positionen in SPX, SPY und QQQ. Guide zur Option Pinning bei Options Expiration Options Expiration ist gleich um die Ecke, und so werden wir beginnen zu hören über die Pin-Risiko in Optionen zusammen mit dem Potenzial für Bestimmte Namen zu einem Ausübungspreis. Unten ist ein umfassender Leitfaden für die Mechanik der Optionen Pinning. Was ist Option Pinning Option Pinning bezieht sich auf Preisaktion in Aktien, wie sie in Optionen Ablauf kommen. Es wird oft als dunkle Magie angesehen. Aber einfach gesagt ist es, wenn bestimmte Händler und Market Maker einen Anreiz haben, einen zugrunde liegenden Bestand um einen bestimmten Preis zu halten. Warum ist es passiert Es gibt ein Problem mit dem Halten von kurzen Optionen bis hin zum Verfall, vor allem, wenn sie am Geld sind. Lets sagen, dass Sie kurz AAPL 390 sind. Das heißt, Sie haben die Verpflichtung, Aktien von der Option Inhaber zu kaufen, wenn sie sich entscheiden, ihren Vertrag auszuüben. Jetzt ist das einzige Mal, dass es vorteilhaft für eine Option Besitzer zu üben ist, wenn die Option ist in-the-money. Wenn also AAPL bei 391 gehandelt wird, wird der Optionskäufer nicht ausüben, da sie AAPL zu einem höheren Preis verkaufen können als der Streik der Option. Aber wenn AAPL bei 389 gehandelt wird, dann kann der Besitzer des AAPL-Puts dem Optionsverkäufer einen besseren Preis als Markt zuweisen. Wenn du diesen AAPL verkauft hast, willst du es wirklich zuordnen, aber das verlässt dich dann mit dem Risiko über das Wochenende, höhere Provisionen, und es bindet deinen Rand. So haben Shorts oft einen Anreiz, den Aktienkurs des Basiswerts über oder unter einem bestimmten Ausübungspreis zu halten. Wenn Sie die AAPL setzen Verkäufer und Sie haben einige ernste Größe auf, können Sie einfach gehen und kaufen AAPL am Freitag, um den Preis über diesen Streik zu halten. Das gleiche geschieht bei verkauften Anrufen. Dies schafft eine einzigartige Quelle von Angebot und Nachfrage nur gesehen, wie wir in Optionen Ablauf kommen. Wie sieht es aus Es gibt ein Preisniveau, in der Regel ein Option Streik, wo der Preis wird versuchen, wegzuziehen - und es wird mit einer Kraft, die es auf diese Ebene zurückzukehren, und potenziell überschwemmen getroffen werden. Als der Markt gegen Ende des Tages geht, werden die Kräfte, die versuchen, es von diesem Streik weg zu bewegen, abnehmen und die erforderliche Kraft wird ebenfalls reduziert. Es ähnelt einem Kind auf einem Swingset, der aufgehört hat, ihre Beine zu bewegen, und kommt zur Ruhe. Ist es immer passiert Denken Sie darüber nach: Option Pinning ist, wo eine neue Quelle von Angebot und Nachfrage auf den Markt kommen, um den Preis der zugrunde liegenden in der Nähe eines Streiks zu halten. Aber wenn die gesamte Markt-Versorgung in das Ungleichgewicht geht, das den Pinning-Effekt verschlingt, dann sehen wir oft einen schnellen Weg vom Streik. Von dem, was ich gesehen habe, ist der Eingang, der den Handel am meisten beeinflusst, der Betrag der offenen Zinsen auf den Streik im Verhältnis zum durchschnittlichen Betrag der gehandelten Aktien. Dies zeigt uns, wie viele Händler und Market Maker tatsächlich Haut im Spiel haben. Wenn genug Händler Haut im Spiel haben, um es um diesen Preis zu halten, dann ist das Anbinden Angebot und Nachfrage groß genug für die Wirkung zu passieren. Wenn nicht, dann kann die Preisaktion mehr zufällig sein. Die statistische Wirksamkeit der Option Pinning ist in Frage gestellt, und ich kann sehen, warum - es ist viel mehr von einer dunklen Kunst und es ist nicht so konsequent wie man denken kann. Aber wenn es passiert, weißt du es, wenn du es siehst. Wann macht Pinning Start Dies geht in eine einfache Auktion Markttheorie. Die Börse öffnet um 9:30 Uhr östlich. Wir haben normalerweise eine gute Handelsstunde, vielleicht 90 Minuten - und dann wird sich oft die Volatilität niederlassen. Dies ist, weil viel von dem großen, institutionellen Auftragsfluss zu Beginn des Tages auftritt. Nach der Vormittagssitzung ist der beste Ort, um das Scannen für die Kandidaten zu starten. Bald wird das Mittagessen kommen, und dann kann der Handel bei der 2PM-Umdrehung abholen, aber wenn Levels in einigen einzelnen Namen verfolgt werden, dann können Sie in der Lage sein, einen Handel abzuholen. Was sind gute Pin Kandidaten Zuerst müssen Sie haben, ist eine ziemlich flüssige Optionen Board. Das heißt, du wirst gleich die gleichen Namen sehen. AAPL, GOOG, PCLN, BIDU und so weiter. Die zweite Sache, die Sie beachten müssen, ist das Nachrichtenrisiko. Dies kann in vielerlei Hinsicht vorteilhaft sein, da es oft einen verbesserten Pinning-Effekt hervorbringt, oder vielleicht eine Option Squeeze, wenn der Umzug größer ist als das, was die Optionen in Preis sind. Bessere Kandidaten haben ein höheres offenes Interesse an einem Pinning-Streik relativ zu den anderen . Allerdings ist dies nicht garantieren einen Pin in irgendeiner Art und Weise - Ive gesehen Zeiten, in denen die Aktie vollständig über ein Niveau, dass viele erwarteten als Pin wegen der riesigen offenen Interesse. Suchen Sie nach Namen, die sich technisch in eine Reihe begeben könnten. Oft gibt es eine Unterstützung oder Widerstand Ebene, die dazu beitragen, die Preise zu halten, und die Marktstruktur wird tatsächlich bieten Verstärkung auf die Ebenen. Auch betrachten nur Namen, die Streik Preis Breite von 5 oder mehr haben. Wenn Sie Namen mit näheren Streik-Preisen haben, bietet es Optionshändlern die Möglichkeit, offenes Interesse zu verteilen, was die Haut im Spiel reduziert. Also, wenn du auf der Suche nach einem Optionsstift in X bist, wirst du fehlen lassen. Mit diesen Filtern wirst du oft sehen, dass du immer wieder zu den gleichen Namen gehst. Und das ist gut - jeder einzelne Vorrat hat seine eigene Persönlichkeit, die nur mit Erfahrung gelernt werden kann. Kann ich handeln Option Pinning Dies ist eine schwierige Frage, denn es gibt viele Möglichkeiten, um die Ergebnisse der Pinning-Effekt zu handeln. Ich breche es in der Regel in 3 Kategorien von Trades. Handel Kategorie 1: Spiel für den Pin Dies ist ein Satz von Trades, wo Sie hohe Überzeugung haben, dass der Basiswert bei oder in der Nähe eines Streiks in das Ende des Tages gehen wird. Sie sind auf der Suche nach einer Menge Theta, so werden Sie ein Netto-Option Verkäufer. Im Austausch für die Theta, nehmen Sie auf eine Menge von Gamma-Risiko - Sie verlieren Geld auf einen schnellen Umzug. Wegen deines Glaubens an den Pinning-Effekt glaubst du, dass das Gamma-Risiko gemildert wird. Beispiele für Trades in dieser Kategorie sind Straddle Verkäufe, erwürgen Verkäufe, Eisen Schmetterlinge und Kalender. Trade Kategorie 2: Play the Move dann Pin Dies ist ein wenig mehr von einem fortgeschrittenen Handel. Einfach gesagt, du hast eine gerichtete Vorspannung in einer Aktie für 1 Tag, aber du denkst, dass ein Pin direkt über oder unter dem Preis ist sehr möglich. T hier ist ein Weg, um Ihr Risiko zu strukturieren, dass etwas Geld macht, wenn es zum aktuellen Preis bleibt, mehr Geld, wenn es an die Pin geht, und Verluste, wenn es die Pin übertrifft. Es gibt auch fortgeschrittenere Erwägungen, wie die implizite Volatilität im Namen sowie das Potenzial, kurzfristige Volatilität zu begehen. Beispiele für Trades in dieser Kategorie sind Ratschläge, gebrochene Flügel Schmetterlinge und aus dem Geld Kalender. Handel Kategorie 3: Spiel für die Blowout Diese Art von Handel funktioniert, wenn Sie glauben, dass die kurzfristigen Angebot und Nachfrage Kräfte wird weit überwiegen jede Art von Pinning-Effekt. Dies kommt oft auf die Rückseite eines Trending-Marktes oder eine Aktie, die gerade gesehen hat, veröffentlicht Nachrichten wie Einnahmen oder Verkaufszahlen. Mit diesem Handel sind Sie bereit, Theta-Risiko im Austausch für die Fähigkeit, auf einem schnellen Umzug zu profitieren akzeptieren. Der Vorteil mit diesem Handel ist, dass, wenn Sie Recht haben, werden die Optionen voll intrinsisch gehen und Sie werden das Theta-Risiko insgesamt beseitigen. Beispiele für diesen Handel gehören Straddle kauft, erwürgt Kauf, Kalenderverkauf und gerade up putcall kauft. Beachten Sie, es gibt einige sehr unterschiedliche Risiken beim Handel opex. Sie tanzen auf dem, was ich als Gamma Messer Rand, was ist nicht ein lustiger Ort zu sein, wenn Sie falsch sind. Opex-Handel erfordert einen sehr disziplinierten Geist und die Agilität, um Positionen schnell anzupassen. Was haben wöchentliche Optionen getan zu Pinning Thats eine großartige Frage für ein Student, um in einem Diplomarbeit zu decken. Ich habe keine harten Zahlen, aber krank geben meine Gedanken auf der Beobachtung der Markt auf opex in diesem Jahr basiert. Die Einführung von wöchentlichen Optionen in viele Pinning Kandidaten hat eine sehr spezifische Wirkung. Diejenigen Händler, die kurzfristig Stellung nehmen wollen, müssen die Vormonatsoptionen nicht mehr nutzen. Dies führt zu kurzfristigen Auftragsströmen, die über kurzfristige Optionen verteilt werden, was zu einer verminderten offenen Zinsen auf die monatlichen Optionen geführt hat, die in Verfall gehen. Also, was denkst du, würde hier passieren Sure, die Pinning-Effekt sollte während der monatlichen Optionen Ablauf reduziert werden, und ich denke, es hat. Aber viel zu meiner Überraschung, es gab eine Abholung in Pinning-Effekte in den wöchentlichen Optionen. Ich weiß nicht, ob dies quantifizierbar wahr ist, aber die Art und Weise, wie einige dieser wöchentlichen Optionen am Freitag gehandelt werden, führe mich zu glauben, dass es ein Wiederaufleben in der dunklen Kunst geben kann. Irgendwelche anderen Fragen Wenn ich irgendetwas verpasst habe oder mich Feedback geben möchte, lass es mich wissen. Steven Place ist der Gründer und Haupthändler bei der Investition mit OptionenOption-Expiration Week Effect Option-Exspiration Woche ist eine Woche vor Optionen Ablauf (Freitag vor jedem 3. Samstag in jedem Monat). Large-Cap-Aktien mit aktiv gehandelten Optionen neigen dazu, in diesen Wochen wesentlich höhere durchschnittliche wöchentliche Renditen zu haben. Eine einfache Markt-Timing-Strategie könnte daher konstruiert werden - Sie halten die größten Aktien während der Option-expiration Wochen und bleiben in bar während des Restes des Jahres. Grundlegende Grund Akademische Forschung deutet darauf hin, dass intramonatale wöchentliche Muster in Call-bezogenen Aktivitäten zu Mustern in wöchentlich durchschnittlichen Eigenkapitalrenditen beitragen. Hedge-Rebalancing durch Option Market Maker in den größten Aktien mit den aktiv gehandelten Optionen ist ein Hauptgrund für die anormalen Aktien39 Renditen. Während der Option-Ablaufwochen tritt eine beträchtliche Verringerung in der Option offenen Zinsen auf, wenn die kurzfristigen Optionen den Ablauf verlängern und dann ablaufen. Eine Reduzierung der Call-Open-Zinsen sollte mit einer Verringerung der Netto-Long-Call-Position der Market Maker verbunden sein. Dies impliziert eine Abnahme der kurzfristigen Positionen, die von den Market Maker gehalten werden, um ihre Long-Call-Bestände zu sichern. Einfache Handelsstrategie Investoren wählen Aktien aus dem SP 100 Index als ihr Investment-Universum (Aktien konnten leicht über ETF oder Indexfonds verfolgt werden). Heshe geht dann lange SP 100 Aktien während der Option Ablauf Woche und bleibt in bar während anderer Tage. Source Paper Stivers, Sun: Option Aktivität und Aktienrücksendungen während Options-Expiration Weeks papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid1571786 Abstract: Über 1983 bis 2008 finden wir, dass Large-Cap-Aktien mit aktiv gehandelten Optionen tendenziell deutlich höhere durchschnittliche wöchentliche Renditen während der Option - Ablaufwochen (eine Monats-Drittel-Freitag-Woche), mit geringem Unterschied in der wöchentlichen Rückkehrvolatilität. Dieser Unterschied in der durchschnittlichen wöchentlichen Renditen ist in zwei Dimensionen offensichtlich, sowohl im Vergleich zu den anderen nicht dritter Freitag wöchentliche Renditen für die jeweilige Aktie und relativ zu den dritten Freitag Wochenrenditen für kleinere Aktien. Im Gegensatz dazu sind die durchschnittlichen Drittel-Freitag-wöchentlichen Aktienrenditen nicht anders als andere Wochen über eine Vor-Option-Markt Probe Zeitraum von 1948 bis 1972. Um weitere zu untersuchen, untersuchen wir Bindungen zur Option offenen Zins-und Optionsvolumen. Zuerst finden wir, dass die Option offene Zinsen während der dritten Freitag-Woche spürbar abnimmt und dass der Handel während der dritten Freitag-Woche hoch ist, relativ zu dem zugrunde liegenden Aktienvolumen und dem Put-Volumen. Zweitens deuten Muster im Call-Trading von Nicht-Market-Maker darauf hin, dass die Call-bezogene Delta-Exposition der Market Maker tendenziell spürbar während der Option-expiration Woche sinken. Drittens stellen wir fest, dass die durchschnittlichen wöchentlichen Aktienrenditen für Options-Exspirationswochen besonders hoch sind, die auch ein hohes Call-Handelsvolumen gegenüber dem zugrunde liegenden Aktienvolumen erleben. Zusammen mit der verwandten neueren Literatur deuten unsere kollektiven Befunde darauf hin, dass intramonatale wöchentliche Muster in Call-bezogenen Aktivitäten zu Mustern in wöchentlichen durchschnittlichen Aktienrenditen beitragen, mit Hedge-Rebalancing durch Option Market Maker eine wahrscheinliche Avenue. Andere Papiere Verwandte durch Märkte: